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中国:凯恩斯主义和重商主义的经济失常

恒大集团是中国第二大开发商。 它位于广东省。 它主要向中产阶级和中上阶层出售公寓。 2018年成为全球市值最高的开发商。

如今,这家公司正处于倒闭的边缘。 其股票过去在香港证券交易所价值 32 港元,现在价值 2 港元。

恒大股份在港交所的演变。

脚本与任何政府刺激的房地产泡沫相同:人为的低利率(由国家控制)导致许多人负债购买房地产。

紧接着,开发商开始着手建造建筑物。

随着时间的推移,人们意识到他们将无法偿还债务并开始违约。住房市场已经放缓。

受此影响,恒大建楼市值暴跌,而建筑成本则因材料需求旺盛而上涨。

该公司的负债(对银行、承包商和供应商的债务,以及预付未完工公寓的买家的债务)远大于其资产(销售收入和房地产)。

总的来说,这家中国开发商的债务超过3000亿美元,使其成为世界上负债最多的公司之一。

如果出现普遍违约,中国银行体系将面临严重风险。大型中资银行已经被警告,从 9 月 20 日起,开发商将不再能够展期其债务。

上周,一段至少有 15 座中国住宅被拆除的视频在社交媒体上疯传。它们多年来一直未完工和空置(因为建筑成本大于最终的销售收入)。所有房地产泡沫如何结束的完美例证。

以下文章最初发表于 2017 年 8 月,已经通过经验证据指出,中国房地产行业是一个不可持续的虚构。


我最近花了两周时间在中国旅行。这是一个对比鲜明的国家:新旧、贫穷与财富、传统与现代、西方与东方。

虽然这是一次充满许多印象的奇怪经历,但真正引人注目的是财富与浪费之间明显而矛盾的经济对比。

在位于经济开发区的大城市中,场景是巨大的商业摩天大楼之一,旁边是至少 30 层的大型住宅建筑群。这些住宅区被分为数十座巨大的、相同的建筑。有些情况下,这些住宅区位于郊区,以促进城市的扩张。在其他地方,他们只是根据该城市的总体规划(由官僚制定)来改变人们的运动模式。

摩天大楼群星罗棋布,数量惊人的起重机在城市的各个建筑区域运行,以惊人的速度生产住宅公寓和商业摩天大楼。城市正在扩张并入侵乡村,像蝗虫一样吞噬周围的环境。

设置是紧张的制作之一;一个正在经历巨大经济增长和巨大财富创造的社会。

夜晚揭示了什么

然而,在这些同样庞大的城市中,夜幕降临揭示了截然不同的场景。尽管落日让吊着起重机的塔楼更加引人注目,但最基础的文明标志的缺失却是显而易见的:人工照明。这些完工的建筑大多在夕阳的映衬下都变成了剪影。到了晚上,它们像死树的树干一样黑。

如果你站在大都市的中央,你会看到被霓虹灯包围的金属和玻璃摩天大楼,正如你所期望的。然而,在这些摩天大楼中,你会看到几座完全黑暗和空旷的建筑物——而且完全死了。而这些并不是新建的建筑,只是等待新居民入住;它们是完全无人居住的建筑物,从未被使用过。

这是资本破坏和稀缺资源浪费的完美例子,这些资源现在被困在没有使用的东西上,不会为任何人创造收入和财富。这样的建筑是经济错误的纪念碑。这种对比既神秘又令人恐惧,它告诉我们一些关于最近中国经济奇迹本质的重要信息:它从根本上是错误的,缺乏可靠性。

首先,为什么会有这么多空楼?简单的。

中国人一半以上的收入都用来储蓄。更重要的是:最富有的 10% 的人口将其收入的三分之二以上用于储蓄。但是,省下来的钱并没有投入到股票中。只有7%的城市投资者持有股份。持有股票的人中有一半的投资不超过 15,000 美元。事实上,据估计,中国人仅将 15% 的资产投入证券交易所——而这一估计可能仍然被夸大了。

那么,所有这些节省都去哪儿了?确切地说,它投资于房地产市场。

中国家庭拥有房地产的比例达到90%。相比之下,在美国,这一比率仅为 64%,即使美国人比中国人富裕得多,因此获得信贷的能力也更好。

这是因为,在中国,拥有自己的财产是他们文化的固有特征。一个中国男人如果没有房产——无论房产有多小,都没有机会交到女朋友,甚至没有机会享受快速的性交。

因此,国家资助建设的热情由此而来。

下图显示了房地产占美国人口和中国人口总财富的百分比。

也就是说,中国家庭74.7%的财富是以房地产的形式存在的。在美国,这个数字是 27.9%。这有助于解释为什么中国的房地产泡沫是现代历史上最大的泡沫之一。

但底线是这样的:当这个泡沫破灭,房产价值暴跌时,就会造成中国财富难以想象的内爆。一下子,中国家庭75%(四分之三)的资产将被摧毁。

这个泡沫有多大?仅在上海,房价自 2000 年以来就翻了六倍多,上涨了 6.6 倍。这代表了 560% 的增长。

然而,如今,中国城市地区 27% 的房产无人居住。

但房地产并不代表中国经济中资源的全部错配。实际上,它们仅代表其中的一部分。中国各地都有大量浪费的建设项目,涉及建造几乎所有你能想象到的东西。如本文所述:

2011 年和 2012 年是中国政府为应对发达国家经济衰退而广受赞誉的“积极刺激政策”的高潮,短短两年时间里,中国消费的水泥总量超过了美国的消费量。20th世纪!

必须正确消化这个疯狂的事实。这是一种将事物按适当比例放置的方法。

想一想过去 100 年美国发生的整个城市化进程。想想从东海岸到西海岸的数千个美国城市,每一栋办公楼、每一栋住宅楼、每一栋住宅、每一栋摩天大楼和每一座购物中心的建造。还要考虑建设整个国家的基础设施,从城市简单的街道和大道到宏伟的胡佛、TVA 和 Grande Coulee 大坝,穿过高速公路、机场、港口、汽车站、火车和铁路的整个网络。地铁站。想想所有的足球、棒球、篮球、曲棍球场;在该国曾经建造的所有礼堂和停车场中。

在这个 100 年过程中消耗的水泥总量与中国两年消耗的水泥量相同。

也就是说,中国经济明确地建立在国家创建和资助的项目上(通过直接补贴或国有银行提供的廉价信贷),所有建筑和公共工程都是如此。可以毫不夸张地说,中国经济是一个凯恩斯主义的项目,旨在大规模(可耻的)创造就业机会。与任何凯恩斯主义企业相比,此类项目远非真正的价值创造。

洞和狂妄自大

如果你看对了地方,中国的衰落已经变得更加明显。那些为所有这些建筑活动提供原材料的部门,如钢铁和铜,工业活动已经出现显着下降。直到 2014 年才全速运行、三班倒的装置,如今几乎无法维持一个班次。在他们中的大多数人中,都有完全闲置的员工,他们只是在那里领取工资。他们不会被解雇,因为如果公司这样做,会激怒当地共产党领导人,他们可能会削减补贴甚至惩罚商人。

在摩天大楼出现的同时,人们在这些摩天大楼的阴影下挤进了贫民窟。从专为西方高管建造的豪华酒店的顶层,杭州或无锡等城市的景色相当暗淡。一切都是一个门面。虽然城市的主要街道明亮而充满活力,有无数的商店,但周围有无数的贫民窟,周六晚上 8 点左右就已经完全黑了。从酒店顶部的同一个视图中,很容易确定中央规划者希望外国游客使用的城市部分:它们是城市所有黑暗区域中唯一有灯光的地方。

所谓“新中国带”项目,称为“一带一路”——中国政府的一个项目,旨在通过铁路、港口和公路,重建连接东西方的千年路径——无非是所有这在国际范围内。该项目的目标是利用现代基础设施重建丝绸之路,通过陆地和水路连接远东和欧洲。该项目由大约 60 个国家/地区的多个基础设施工程组成,并使用商业协议来利用它。实际上,这是一项重大的政治工程。它由国家规划、国家资助并由国家附属承包商执行。该项目的意图,至少在建设阶段,是为海外的中国公司创造作品,保证就业和收入。它完全基于中央计划,而不是真实的市场需求。

正如经济学家大卫·斯托克曼 (David Stockman) 总结的那样,中国的经济模式与历史上任何其他国家曾经采用的任何其他经济模式都没有任何相似之处(甚至不是最初由日本创建的重商主义出口刺激模式,以及这已经被证明是不可持续的)。中国经济现在是某些领域的自由市场创业、补贴和政府主导的投资、凯恩斯主义重商主义和共产主义中央计划的疯狂组合。当它倒塌时,它不会漂亮。

结论

中国教给我们的经济学和经济政策是课堂上几乎从未提供过的课程:区分旨在创造价值的生产和仅消耗和破坏资本的生产至关重要。

中国经济发展的故事在很大程度上是一个不可持续的中央计划增长的故事,它只看GDP数字。明显缺乏旨在满足人民需求的价值创造、资本积累和创业精神。

即使生产的产品是浪费和不合理的基础设施工程、鬼城和无人居住的城市中的空置建筑物,生产也能创造就业机会(请参阅此处的视频)。但是,这样的工作只有在工程持续存在的时候才会存在——也就是说,只要还有可用于销毁的资本,无论是国内的还是国外的。

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